江西快3时间是多少钱:[优于大市评级]银行行业信息点评:风险权重对标AMC 防范潜在道德风险――《金融资产投资公司管理办法(试行)》点评

时间:2018年07月03日 15:02:22 中财网
投资要点:短期来看,债转股推进有利于缓释短期信用风险。从长期看,若债转股可以实现通过真正的市场化原则推进,也能为银行提供风险与收益相匹配的对价。

6 月29 日晚间,银保监会印发了《金融资产投资公司管理办法(试行)》,并明确在确保资产洁净转让和真实出售的前提下,允许银行理财资金依法依规用于交叉实施债转股;允许金融资产投资公司通过债券回购、同业拆借和同业借款等业务融入资金等。

定名"金融资产投资公司",设立条件基本不变。2017 年7 月原银监会发布了《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)(征求意见稿)》,将债转股子公司的类型名称正式确定为“字号+金融资产投资有限公司”,这一名称同样在资管新规中出现。与征求意见稿一样,文件要求金融资产投资公司注册资本在100 亿以上,并由境内商业银行作为主要股东发起成立。

债转股资产风险权重150%。相比征求意见稿,文件明确了:金融资产投资公司资本充足率、杠杆率和财务杠杆率水平参照金融资产管理公司资本管理相关规定执行。而AMC 持有市场化债转股股权的风险权重为150%,大幅低于商业银行持有股权的400%(被动持有、政策性原因)或1250%(对工商其他股权投资)。有利于银行降低资本消耗,增强债转股降杠杆的能力。

新增要求防范道德风险。为防范债转股后可能的不良业务动机,文件相比征求意见稿有了更多规范性要求。例如:1、规定募集的资金应主要用于交叉实施债转股,以防范银行使用募集资金与自营贷款进行非公平交易。2、规定银行不得对债转股企业降低授信标准,对负债率超出合理水平的企业不得增加授信,并需要“对企业资产负债率作出明确约定,防止企业杠杆率再次超出合理水平”。预防银行给持股企业发放优惠贷款,也控制了债转股后企业的加杠杆行为。3、规定“原则上不应当控股”来防范金融与实业之间相互控股的潜在问题。

投资建议:继续看好银行的长期投资价值。从短期看,债转股推进有利于缓释短期信用风险。从长期看,若债转股可以实现通过真正的市场化原则推进,也能为银行提供风险与收益相匹配的对价。我们继续看好银行的长期投资价值,维持“息差改善+风险分化”的行业格局判断。当前银行板块2018Q1 的PB 估值为0.86 倍,价值相对低估,给予行业“优于大市”评级。公司推荐江西快3能中多少公里(股份制银行中拨备前利率增速最高、PB 估值偏低),建议关注建设银行(大行中资产质量最优、净利息收入增速最高)。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

□ .孙.婷  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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