内蒙快三开奖走势图:明日最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2018年07月03日 14:50:12 中财网
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  王府井:国企混改百货先锋 高效控费全国布局
  推荐逻辑:百货行业是线下零售的最大渠道,伴随电商冲击减弱、线下回暖和新零售变革,百货行业重燃生机;公司在百货行业内率先进行国企混改,并入首旅集团,有望在集团内部继续进行整合;推行合伙人制度和“一店一策”战略,应用大数据技术精准营销,控费效果明显,业绩快速增长;2017 年年报显示公司实现营业收入260.9 亿,同比增长11.1%,归母净利润9.1 亿,同比增长18.6%,随着新开的购物中心和奥莱培育成熟,已有收购项目实现规模效应,在百货行业内率先实现全国布局,未来业绩增长可期。

百货行业渐趋回暖,电商冲击减弱,实体百货优势显现:社会零售品消费总额同比增长10.2%,全国大型零售企业零售额自2016 年12 月由负转正,2017年处于稳定增长趋势。与百货行业相关的主要社会消费品整体呈现增长趋势,发展环境利好。

收购和新开门店双管齐下,加速全国布局步伐:2017 年新开门店中公司新开3家门店,含2 家购物中心,1 家购物中心内百货店;收购贝尔蒙特13 家门店,包括10 家百货,1 家购物中心,2 家奥特莱斯。已覆盖全国20 个省市自治区和30 个城市。当前重点发展购物中心和奥特莱斯业态,未来储备项目丰富。

实行国企混改和管理机制改革,控费效果明显:首旅集团和王府井东安进行合并重组,公司有望与首旅集团旗下同属百货行业的首商股份进行整合。推行合伙人制度、“一店一策”战略和大数据精准营销,控费效果明显,2017 年销售费用率和管理费用率同比下降0.6%和0.4%。

租赁和自营比重提高,自有物业重估高溢价:在从传统百货向购物中心的过程中,联营模式占比从2015 年的 86.5%下降至 2017 年的 82.8%,租赁模式从零上升至2.1%。公司自有物业重估值202 亿元,较当前市值溢价 30%。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020 年的归母净利润分别为11.1 亿、13.2亿和15.7 亿元,对应EPS 分别为1.43 元、1.70 元和2.02 元,对应PE 为15倍、13 倍和11 倍??悸前倩跣幸祷嘏?,公司调改效果显著,门店扩张和业绩增长有序,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:国企混改推进或不及预期;线下复苏或不及预期;新开门店业绩或不及预期。

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