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江西快3能中多少公里 www.s10xv.cn 鲁西化工：二季度业绩稳中有升 估值低位 维持"买入"评级 事件：公司发布 2018年上半年业绩预增公告，预计2018H1实现归母净利润16.8 亿元-17.3 亿元，同比增长205%-214%。 主要观点： 1.二季度业绩稳中有升，一体化优势再次体现 2017 年Q1 至2018 年Q2，公司单季度分别实现归母净利润2.40 亿元、3.11 亿元、5.21 亿元、8.78 亿元、8.17 亿元、8.63-9.13 亿元，其中2018 年二季度同比大幅提升，环比稳中有升。尽管二季度PC、烧碱、甲酸等产品价格有所下降，但双氧水、丁辛醇等产品价格上涨，其它平稳。体现了公司产品多达16 种以上，覆盖多个子行业，所谓“东方不亮，西方亮”的优势，一定程度熨平周期影响。 2.下半年新产能释放再添新动能，同时助力山东新旧动能转换公司对标巴斯夫化工园区，自2004 年打造中国化工新材料（聊城）产业园，2009-2017 年平均资本开支超24 亿元/年，累计219 亿元，其中2017 年高达35.32 亿元，2018 年Q1 在建工程30.63 亿元。在建20 万吨甲酸、13 万吨尼龙6、13.5 万吨PC、18 万吨双氧水将陆续投产，有利保障公司业绩增长。公司形成“煤化工、氯碱、氟硅、化工新材料”一体化、园区化循环产业链，处于收获期。 同时，公司有两个项目入选山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目，具体为年产100 万吨有机硅和年产100 万吨聚碳酸酯项目。 3.盈利预测及评级 我们预计公司2018-2020 年归母净利分别为32.14 亿元、38.56 亿元、40.83 亿元，对应EPS 2.19 元、2.63 元、2.79 元，PE 8X、6X、6X。 考虑公司一体化、园区化及环保优势明显，充分受益环保高压常态化，供给侧改革“量的去化”走向“量的优化”，山东新旧动能转换，目前估值低位，维持“买入”评级，目标价26.3 元。 风险提示：产品价格大幅波动，在建项目投产进度不及预期。 中财网
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