江西快3开奖号码实时更新:3日机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2018年07月02日 14:46:25 中财网
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  锦江股份:5月数据解读
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2018-07-02锦江5月经营数据向好:一、境内整体有限服务酒店的RevPAR提升5.48%,房价和出租率的同比变动分别为+9.79%/-3.16pct: 1)中端酒店的RevPAR提升1.81%,房价和出租率的同比变动分别为+5.34%/-2.83pct;
  2)经济型酒店的RevPAR降低2.49%,房价和出租率的同比变动分别为+2.87%/-4.13pct。

  二、境外酒店RevPAR降低4.38%,房价和出租率的同比变动分别为-4.74%/0.24pct:
  1)中端酒店的RevPAR降低13.25%,房价和出租率的同比变动分别为-10.60%/-1.77pct; 2)经济型酒店的RevPAR提升0.47%,房价和出租率的同比变动分别为-0.94%/+0.97pct。

  三、开业酒店达到6,982家,直营店和加盟店分别为1,029/5,953家。其中,加盟店快速扩张,5月内加盟店新增66家(经济:13;中端:53),减少11家经济型直营店。截止5月31日:1)经济型酒店开业门店数达到5,057家,直营/加盟店分别为917/4,140家; 2)中端酒店开业门店数达到1,925家,直营/加盟店分别为112/1,813家。简评锦江系酒店的RevPAR在今年受益于提价而快速提升从锦江披露的数据来看,今年的酒店RevPAR增速主要来自于:1)房价提升。经济型酒店和中端酒店的房价均出现提升,整体/中端/经济型分别提升9.79%/5.34%/2.87%,而出租率则出现不同程度下滑,中端和经济型酒店分别下滑1.77pct/2.83pct,拖累整体出租率下滑3.16pct;2)中端酒店比例不断提升。截止5月底,锦江中端酒店占比已经达到27.57%,较1月底提升2.42pct,结构性改善带来整体RevPAR的提升。从锦江目前的开店、关店情况来看,未来会继续加大中端酒店的数量,同时关闭经营不善的门店,保证结构性改善持续推动RevPAR提升。另一方面,公司在扩张上坚持加盟方式,5月末,锦江整体的直营比已经由2017年底的15.76%降至14.74%,减轻自身资产重量,未来业绩将更为稳定,抗风险能力增强。

  中端酒店表现不一,品牌总量体现竞争优势锦江中端酒店变现好坏差别较大。其中,中端酒店中喆啡、希岸两大品牌表现出明显的增长势头,在5月内,喆啡的RevPAR/房价/出租率分别同比变动26.88%/11.58%/9.47pct,希岸增速在中端酒店品牌中仅次于喆啡,RevPAR/房价/出租率分别同比变动10.55%/5.14%/3.87pct,除二者外,中端品牌中还有麗枫出租率保持提升(+1.35pct)。而在锦江的中端品牌中,维也纳国际、维也纳3好、锦江都城均出现下滑,RevPAR分别下降11.73%/5.89%/2.70%。从目前锦江各大中端酒店品牌发展情况来看,锦江今年前5个月的良好表现主要在于拥有几个发展良好的酒店品牌。对酒店运营来讲,锦江旗下众多的中端酒店品牌不仅丰富了锦江的扩张能力,较多品牌数量也足够定位不同的消费群体,在不同的经济环境下,都拥有较为强势的、具备口碑的品牌,在提高竞争优势的情况下,也提高了容错度和抗风险能力。

  经济型酒店增速低于中端,7天系列拖累较大经济型酒店无论是房价还是出租率变化都差于中端酒店。其中,锦江之星表现最佳,RevPAR/房价/出租率分别同比变动1.81%/1.15%/0.51pct,其余经济型品牌的出租率、RevPAR均呈下降态势。具体来看,7天/IU/派的RevPAR分布下降6.02%/3.02%/7.24%。锦江的经济型酒店主要是7天、锦江之星,考虑到今年经济型酒店扩张基本停滞,借用2017年底的数据来看,7天系列、锦江之星酒店在境内经济型酒店门店数中占比分别高达60.98%、26.56%,考虑到境外酒店,占比也有49.05%、21.36%。因此,经济型酒店整体下滑受到7天系列影响较大,单看锦江之星,仍保持较稳健的运营情况。

  投资建议:我们认为,公司是有限服务型连锁酒店规模第一的龙头企业,在酒店行业整体向好的情况下,享受较大的行业红利。同时,今年内部整合预期较高,各项费率有望进一步降低,加盟作为轻资产模式扩张保证公司长久的稳健经营。

  盈利预测:预计2018-2020年EPS分别为1.14、1.42、1.74元,目前股价对应PE分别为32X、26X、21X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行影响酒店需求;酒店经营业绩不及预期;内部整合不达预期。

  
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